中国8月汇丰制造业PMI创三个月新低

     汇丰控股(HSBC Holdings)和数据编撰机构Markit周四(8月21日)公布的数据显示，中国8月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)降至50.3，创三个月新低，远不及市场预期的51.5。
     经济下滑风险再度凸显，政府很可能再次推出定向微刺激政策，以确保经济维稳，但对于经济出现反弹目前仍是“奢望”。

 1-7月国企利润上升

     中国1-7月国有企业累计实现利润总额14303.8亿元，同比增长9.2%。1-7月，不少行业已通过结构调整、转型升级，经营状况得以改善。其中，国有钢铁、交通、建材等行业实现利润同比增幅较大；还有一些行业企业亏损严重，调整步伐需要进一步加快。从重点行业来看，煤炭行业亏损企业亏损额最大，达326.5亿元，同时亏损增幅也最大，同比增长35.3%。有色行业由去年同期的盈利47.6亿元，转为今年的亏损23.8亿元。
    利润前10名的中央企业实现利润总额6726.7亿元，占全国国有企业的47%，占中央企业的66.1%，是地方国有企业的1.8倍。扣除利润前10名央企后，全国国有企业净资产收益率仅为2.2%，不及银行半年期存款利率。从整体情况看，大多数国有企业经营状况和管理水平需进一步改善。

 固定资产投资减速

    固定资产投资减速，基建投资仍处高位。1-7月固定资产投资累计同比增速为17.0%，较去年同期下降3. 1个百分点。第一、第二、第三产业的固定资产投资同比增速较上半年分别下降1. 0、0.3和0. 1个百分点，第三产业投资在全部投资比重达55.6%，第三产业增速的下降是固定资产投资增速下降的主要原因。而受利激政策影响，基础设施投资累计同比增速上升至25.0%。

 出口增速回升

    出口增速回升，但进口增速回落。7 月出口同比增长14.5%，比 6 月提高 7.3 个百分点，进口同比下降 1.6%，比 6 月回落 7.2 个百分点。分产品看，7 月机电和高新技术产品出口同比增长 12.6%和 10.43%，比 6 月都提高 7 个百分点左右。7 月美国 PMI 和 6 月消费者信心指数上升表明海外需求较好，但是进口增速下降印证国内需求仍然较弱。由于去年下半年出口基数较低，加上今年下半年海外需求好转，估计下半年出口增速将回升，对经济拉动作用上升。

 经济下行风险

    7月当月，工业产值、投资和消费增长乏力。结合7月进出口数据，短期经济内需仍然低迷而外需有所改善。1-7月，财政收支相抵后仍有7000亿元的余额，与全年1, 35万亿的时政赤字目标相比，财政施展空间较大。鉴于目前经济下行压力大，政策刺激后续将继续加大力度。 

 本周利率情况

     近期银行间市场利率上行，资金面偏紧，尤其是14天利率大幅上涨至3.94%（8月22日）。一方面是因为14天品种刚好跨月，每到月末资金面季节性紧张，这主要是因为8月25号左右财政存款补缴和月底冲存款带来的存款准备金补缴压力增加。另一方面，新股申购会对本月27-29号的资金面带来冲击，这刚好与8月底的月末效应重叠，预计未来7天和14天利率仍有上升空间。受资金面趋紧的影响，票据直贴利率今日小幅上升，国债收益率平坦化上移。预计明日央行14天正回购发行量可能缩量，下周公开市场到期量650亿元，预计下周央行正回购发行量也可能继续缩减以对冲8月底资金偏紧的冲击。

     进入7月下旬以来，人民币对美元汇率开始呈现明显的升值趋势，8月20日，人民币对美元即期汇率以6.1413收盘，这已是创出3月14日以来的最高值。
    分析人士认为，本轮人民币升值主要因为海外判断中国经济正在底部企稳，海外资金正在逐渐增加对中国资产的配置。而鉴于年初人民币急贬确立起来的双向波动以及美国稳步复苏的形势明朗和加息预期逐渐增强等因素，随着后市的发展，美元对人民币将维持一种震荡双边的走势。